Nový úkol pro manažery: sehnat od investorů peníze na rozvoj firmy

Komentář Luďka Pfeifera v článku.

Nový úkol pro manažery: sehnat od investorů peníze na rozvoj firmy ROZŠÍŘENÉ KOMPETENCE. Od vrcholových manažerů se očekává, že se kromě řízení firmy budou společně s vlastníky podílet i na strategických rozhodnutích a vyhledávat alternativní zdroje financování.

Hospodářské noviny | 19.9.2011 | autor: Hana Kejhová

O strategii firem dříve rozhodovali jejich majitelé, případně finanční nebo strategičtí investoři. "Dnes pozorujeme, že do oblasti fúzí a akvizic společností vstupují i manažeři firem," říká Petr Kováč, předseda představenstva Patria Corporate Finance a výkonný ředitel společnosti Patria Finance. Rozšiřují se jim tak kompetence bez toho, aniž by výrazněji vstupovali do vlastnických struktur. Podle Kováče, který sám navštívil kolem dvou tisíc firem, jednoznačně sílí tento trend, kdy se manažeři zapojují do strategických rozhodnutí a aktivně pomáhají majitelům vyhledávat zejména alternativní zdroje financování.

Dříve se o tuto oblast manažeři příliš nestarali. Investoři je do ní ani nepouštěli. "Odpovědné firmy, respektive jejich management, by se ale do budoucna měly soustředit jak na systematický výzkum optimální kapitálové struktury, tak na její vyskládání z alternativních finančních zdrojů," říká Kováč. Důvod? Uspět v době po krizi je těžší než před rokem 2008, kdy ekonomika rostla. Banky, doposud hlavní zdroj dlužního kapitálu, budou zřejmě v budoucnosti pod větším tlakem než dosud. "Regulace, jako zatím nejčastěji skloňovaný lék na finanční krizi, přivede evropské banky do situace, kdy se budou muset poohlédnout po zdrojích kapitálu samy," zdůrazňuje Kováč. Ve výhodě tak budou firmy, které mají vlastní kapitál.

Prodej už neznamená, že je firma v potížích

Lidé, kteří vybudovali firmu v Česku, na ní občas majitelsky lpí. Budou si ale muset zvyknout, že změny v životě firem - i prodeje a fúze - budou častější. "Když jsem začal pracovat v této oblasti, tak prodej a nákup firem bylo něco, co mělo trochu nádech magie. Když se o nějaké firmě v 90. letech říkalo, že se prodává, tak to obvykle mělo negativní konotaci, že má problémy. To se změnilo, když se firma prodá, tak je to známka toho, že je v dobré kondici. Firmy, které jsou průměrné nebo bankrotují, se obvykle neprodají," říká Kováč.

České firmy se podle odborníků naučily nejprve kupovat a následně i v menší míře prodávat. Prvotně jde o akvizice v rámci Česka a Slovenska. "Akvizice se už staly součástí běžných úvah managementů, ztrácí se nádech mimořádnosti. Je to něco, o čem se diskutuje stejně, jako když se zvažuje, že se něco postaví třeba na zelené louce," vysvětluje Kováč. "To je, myslím, obrovský posun. Znamená to i ovlivnění procesů ve společnosti. Vznikají už celé týmy ve firmách, které rozumějí oblasti fúzí a akvizic," dodává.

Takové oddělení mají hlavně silné firmy jako Agrofert Holding nebo například PPF. Podobnou sekci založil třeba i výrobce produktů pro zdravotní péči Johnson & Johnson. Zde měli manažeři za úkol vyhledávat akvizice na východních trzích a dostali před třemi lety volnější ruku. V poslední době se o mnoha věcech ale rozhoduje metodou konsenzu, což jednání prodlužuje. Důvod je zřejmý - opatrnost a důsledky krize.

Managementy firem musí investiční příležitosti nejen najít, ale umět je i následně realizovat. "Okénka" takových příležitostí bývají podle Kováče otevřena jen krátce. Firmy a jejich manažeři se dostávají do nové situace, zejména když se chtějí katapultovat z lokálního na globální trh. "Když firma dosáhne určitého stropu s vlastními zdroji na lokální úrovni a chce na globální trh, tak většinou potřebuje výraznou injekci dvojího typu. Jednak jsou to finance, koncentrovaná suma v jednom okamžiku. Firma hledá finančního investora. Často ale potřebuje také strategického investora, někoho, kdo do firmy přinese know-how, vztahy a pomůže se dostat firmě na globální trh," vysvětluje Luděk Pfeifer, partner poradenské společnosti M.C. Triton.

"Je ale velký rozdíl, zda se jedná o finančního, nebo strategického partnera. Finanční investor do firmy dá jen peníze a chce rychlou návratnost. Strategický partner je více spoluhráč na trhu. Finanční partner může občas také tlačit na management, aby dělal i nesmyslná rozhodnutí, protože určitému byznysu nemusí ani příliš rozumět," dodává Pfeifer.

Fúzí a akvizic bude přibývat, shodují se firmy

V letošním roce se 123 společností z celého světa a z rozličných odvětví zúčastnilo průzkumu společnosti Aon Hewitt, aby se dozvěděly více o integraci firemních kultur během fúzí a akvizic (M&A). Společnosti potvrdily, že mezifiremní transakční aktivity jsou na vzestupu. Jsou globálnější a převážně orientované na růst firmy. Šedesát devět procent organizací očekává nárůst fúzí a akvizic v následujících dvou letech.

"Hlavní vliv na průběh fúze mají ti, kdo firmu řídí. To znamená, že pokud je struktura zdravá a majitelé jsou opravdu majiteli a řídící funkce spočívají v rukou manažerů, pak na průběh fúze mají bezesporu klíčový vliv manažeři. Majitelé mají vliv na to, zda fúze proběhne, a manažeři na to, jak kvalitně bude provedena," říká Stanislav Sýkora, generální ředitel Asseco Solutions pro Česko.

Investoři se nyní - více než před krizí - podle odborníků zajímají o to, v čem je skutečná hodnota podniku, a méně se pouštějí do rychlých spekulativních transakcí. Podle Kováče nastala vlna, kdy dominují především strategičtí investoři. Zájemci o firmy často poptávají například dynamické společnosti z oblasti výpočetních technologií nebo výrobní podniky, které mají jedinečné "staré" know-how. Podle odborníků platí v Česku pravděpodobnost, že se zdaří zhruba třetina až polovina zamýšlených transakcí.

Akvizice se už staly součástí běžných úvah managementů, ztrácí se nádech mimořádnosti. Je to něco, o čem se diskutuje stejně, jako když se zvažuje, že se něco postaví třeba na zelené louce. Petr Kováč

7 % firem

se podle výzkumu personální agentury Manpower chystá nabírat v posledním čtvrtletí roku nové zaměstnance. Šest procent zaměstnavatelů plánuje naopak snižování stavu. Osmdesát pět procent společností nepředpokládá žádné změny. Výzkum byl proveden na vzorku 750 zaměstnavatelů. Na základě těchto údajů vykazuje Čistý index trhu práce pro Česko hodnotu +1 %. Hodnota této veličiny se zjistí tak, že se od procenta zaměstnavatelů, kteří budou nabírat, odečte procento těch, kteří předpokládají pokles pracovních sil.

Rozdílnost firemních kultur - velký problém při transakcích